Amazon Jadi Pemenang Terbesar IPO Anthropic, Bukan Investor VC

Telset.id – Amazon diprediksi menjadi penerima manfaat finansial terbesar dari rencana IPO Anthropic, mengalahkan perusahaan modal ventura yang selama ini mendanai pengembang AI tersebut. Berdasarkan dokumen S-1 Anthropic, tidak ada satu pun firma VC yang memiliki 5% saham, ambang batas untuk masuk dalam tabel pemegang saham utama. Posisi Amazon justru jauh lebih besar melalui instrumen utang konversi yang nilainya melonjak seiring naiknya valuasi Anthropic.

Kondisi ini tidak biasa dalam gelaran IPO teknologi. Umumnya, investor ventura utama memegang saham dua digit pada startup yang mereka danai. Namun skala Anthropic mengubah hitungan tersebut. Pada valuasi privat US$965 miliar, kepemilikan 1% saja setara hampir US$10 miliar. Alhasil, posisi Menlo Ventures yang dilaporkan Bloomberg sekitar US$14 miliar hanya setara sekitar 1,5% dari perusahaan. Firma seperti Sequoia, Sound Ventures, dan Spark Capital pun diperkirakan meraup miliaran dolar, tetapi tetap di bawah ambang 5%.

Sebaliknya, Anthropic menjual porsi besar kepada mitra strategis yang sekaligus menjadi mitra bisnisnya. Amazon menjadi contoh paling menonjol. Perusahaan ini pertama kali mendukung Anthropic pada 2023 dengan komitmen investasi hingga US$4 miliar, lalu menambah miliaran dolar berikutnya. Alih-alih langsung mengambil saham, Amazon menyusun sebagian besar investasinya sebagai convertible notes, jenis utang yang berubah menjadi saham saat IPO atau penjualan.

Nilai Utang Konversi Amazon Melonjak

Menurut S-1 Anthropic, Amazon memegang convertible notes dengan pokok outstanding sebesar US$6,2 miliar per 30 Juni. Jumlah itu merupakan seluruh beban utang Anthropic. Namun ketika valuasi Anthropic melesat di sejumlah putaran pendanaan, saham hasil konversi notes tersebut ikut menjadi jauh lebih bernilai. Filing Amazon sendiri menilai kepemilikan notes-nya sebesar US$97,9 miliar per 30 Juni.

Lonjakan nilai tersebut memaksa Anthropic mencatat kenaikan nilai utangnya di pembukuan. Perusahaan melaporkan penyesuaian itu pada laporan laba rugi di pos “change in fair value of convertible notes, derivative liabilities, and SAFEs”, yang totalnya mencapai US$72,4 miliar untuk paruh pertama 2026. Beban ini bersifat non-cash, artinya tidak ada uang yang keluar dari perusahaan.

Notes milik Amazon berpotensi dikonversi menjadi hingga 1,84 miliar saham, menurut S-1. Namun ada batas yang menahan Amazon pada 12% dari jumlah saham “partially diluted” Anthropic, angka yang menghitung sebagian saham yang belum diterbitkan seperti opsi saham. Amazon dapat melepaskan batas tersebut. Notes yang belum bisa dikonversi akan tetap outstanding dan dikonversi pada kuartal berikutnya dengan batas yang sama.

Notes hanyalah sebagian dari kepemilikan Amazon. Perusahaan juga menginvestasikan US$10 miliar dalam nonvoting preferred stock pada kuartal kedua, menurut laporan kuartalan Amazon untuk periode yang berakhir 30 Juni. Amazon melakukannya dengan menanam US$5 miliar di masing-masing dua putaran pendanaan terakhir Anthropic. Digabung dengan US$8 miliar yang diinvestasikan pada notes dari 2023 hingga 2025, total investasi Amazon mencapai sekitar US$18 miliar.

Google dan Komitmen Cloud Ikut Menambah Pundi

Selain keuntungan saham, Amazon akan terus memperoleh pendapatan signifikan dari Anthropic. Perusahaan AI itu berkomitmen membelanjakan setidaknya US$110 miliar untuk AWS dalam 10 tahun ke depan. Google juga bersiap meraih keuntungan besar dari pencatatan saham dan kesepakatan komputasi awan dengan Anthropic. Raksasa pencarian itu memegang sekitar 14% saham Anthropic per awal tahun lalu, menurut dokumen pengadilan yang dilaporkan The New York Times, dan menambah investasi sejak itu, termasuk US$10 miliar pada April.

Google kemungkinan terdilusi pada putaran pendanaan berikutnya yang masif. Analis PitchBook Harrison Rolfes kepada TechCrunch memperkirakan porsi Google saat ini lebih dekat ke 5,6%. Google juga telah mengamankan setidaknya US$114 miliar komitmen cloud dari Anthropic hingga 2033.

Meski para VC yang akan menerima pembayaran besar tidak punya alasan untuk mengeluh, S-1 menegaskan bahwa pemenang terbesar IPO Anthropic kemungkinan adalah raksasa teknologi seperti Amazon, yang mendukung calon pesaingnya sejak awal dan kini menjual sebagian besar daya komputasi yang menjalankannya. S-1 sendiri memperingatkan bahwa sebagian penyedia cloud tersebut juga membangun model AI pesaing dan mungkin tidak selalu menginginkan hal yang sama dengan Anthropic.

Dinamika ini memperlihatkan bagaimana peta kekuatan industri AI bergeser. Perusahaan yang membangun infrastruktur komputasi justru memegang posisi finansial paling strategis, sementara modal ventura yang lebih dulu masuk harus puas dengan porsi persentase kecil meski nominalnya tetap besar. Bagi pelaku industri, perhatian pada isu keberlanjutan operasional juga terus mengemuka, seperti upaya olah limbah elektronik yang menjadi sorotan tersendiri. Tekanan publik terhadap infrastruktur teknologi juga terlihat dari langkah Willie Nelson lawan data center yang menolak ekspansi fasilitas demi kepentingan petani Texas.