Telset.id – Insight Partners menegaskan strategi diversifikasi portofolio sebagai respons terhadap meningkatnya konsentrasi modal ventura ke perusahaan AI frontier. Co-founder yang telah memimpin firma investasi berbobot ini selama 26 tahun itu menyampaikan pandangannya dalam sesi wawancara dengan TechCrunch pada acara StrictlyVC di New York, Kamis malam waktu setempat. Insight Partners saat ini mengelola aset senilai $90 miliar dan memiliki kepemilikan saham di OpenAI serta Anthropic.
Parekh menjelaskan bahwa pihaknya tidak mengikuti pola banyak venture capitalist yang vokal di platform X dan aktif di podcast. Menurutnya, pendekatan Insight Partners adalah membiarkan portofolio berbicara sendiri. “Setiap venture capitalist sekarang merasa dirinya ahli dalam segala hal — epidemiologi selama COVID, geopolitik selama perang Iran. Saya tidak yakin kita semua ahli dalam segala hal,” ujarnya. Sikap firma ini adalah berinvestasi pada founder dan perusahaan, dengan performa yang seharusnya berbicara sendiri melalui portofolio, bukan melalui kebisingan publik.
Strategi diversifikasi Insight Partners tercermin dari alokasi dana yang bersifat temporal, bukan tetap. Parekh mengungkapkan bahwa tujuh fund terakhir firma ini menunjukkan persentase berbeda untuk early-stage, growth, dan buyout di masing-masing fund. Insight Partners berinvestasi secara global tanpa alokasi geografis atau strategi yang ditetapkan secara kaku.
Tantangan Buyout dan Lonjakan Valuasi Venture
Parekh secara terbuka mengakui bahwa lini bisnis buyout sedang menghadapi tantangan. “Buyout tidak bagus saat ini — suku bunga tinggi, pasar utang tidak responsif terhadap software, exit multiple sudah turun. Kami belum melakukan buyout besar sejak 2024,” jelasnya. Di sisi venture, valuasi naik dengan kecepatan yang pernah terlihat sebelumnya, yaitu pada 2021 — periode yang menurut Parekh tidak berakhir dengan baik.
Dinamika follow-on round saat ini dinilai tidak normal. Biasanya, putaran lanjutan berarti lebih banyak data sehingga investor membayar harga lebih tinggi untuk risiko yang lebih rendah. Namun saat ini, putaran bergerak begitu cepat sehingga hampir tidak ada data inkremental. “Anda membayar lebih tanpa mengurangi risiko. Respons logisnya adalah masuk lebih awal,” kata Parekh.
Dengan scale fund, Insight Partners dapat membuat taruhan lebih kecil — menulis cek $20–25 juta alih-alih $500 juta — dan menggandakan pada pemenang. Pendekatan inilah yang menurut Parekh menghasilkan pengembalian tidak proporsional bagi firma. Contohnya pada Wiz, di mana Insight Partners menulis Series A dan terus menulis cek, sehingga keuntungannya jauh lebih besar dibandingkan jika berhenti di cek pertama. Jika Wiz tidak berhasil, dampaknya akan sangat kecil terhadap fund sebesar itu.
Baca Juga:
Sebagai investor global, Parekh menilai talenta kini telah merata secara global. Insight Partners pernah bersaing untuk Legora, dengan partner-nya Jeff Horing terbang ke Stockholm untuk mempresentasikan perusahaan tersebut karena di sanalah founder berada. Namun firma ini kalah dari General Catalyst. “Saya tidak tahu alasan spesifiknya, tapi saya pikir mereka menjual proposisi nilai mereka lebih baik daripada kami saat itu. Ada banyak contoh di mana hasilnya sebaliknya. Dunia ini besar; kami tidak perlu memenangkan setiap kesepakatan,” ujarnya.
Meski demikian, talenta infrastruktur AI memang terkonsentrasi di San Francisco. Putra Parekh yang berusia 23 tahun, juga seorang VC, pindah ke sana karena menurutnya tidak mungkin berinvestasi di AI tanpa berada di sana. Namun kepadatan talenta bervariasi menurut vertikal: Ramp bergerak di bidang financial services, dan talenta tersebut terkonsentrasi di New York. Menurut Parekh, investasi pada vertical AI bisa lebih beragam secara geografis dibandingkan pure AI infrastructure.
Kepemilikan di Rival dan Dinamika IPO
Insight Partners memiliki investasi di perusahaan rival, OpenAI dan Anthropic. Parekh mengungkapkan bahwa debat internal lebih berfokus pada apakah firma seharusnya masuk di putaran yang lebih awal. “Khosla melakukan Series A OpenAI, dan tidak mungkin mereka kemudian berinvestasi di Anthropic. Jika kami melakukan Series A Anthropic, kami kemungkinan juga tidak bisa melakukan OpenAI,” jelasnya. Pada tahap later stage, ketika tidak berada di board dan tidak mengendalikan governance, posisi investor pada dasarnya adalah membeli saham yang bagus.
Insight Partners melihat OpenAI sebagai pemain konsumen dominan dan Anthropic sebagai perusahaan dengan strategi enterprise yang jelas. Namun menurut Parekh, hal itu bergeser secara real time. Ketika perusahaan-perusahaan ini perlu mengumpulkan $30–$100 miliar, mereka tidak lagi bisa mendikte eksklusivitas. Pada tahap Series A/B, Insight Partners memiliki pembatasan berbagi informasi dan tidak berinvestasi pada perusahaan yang bersaing langsung, meskipun beberapa founder sensitif bahkan terhadap 2% tumpang tindih pendapatan.
Terkait physical AI, Parekh menilai perusahaan physical intelligence masih sebagian besar merupakan proyek sains. “Bukan berarti mereka tidak akan menjadi bisnis nyata, tetapi Anda membuat taruhan tentang kapan adopsi robotika terjadi, berlapis pada taruhan apakah itu terjadi sama sekali. Kami mengamati, tapi kami belum masuk,” katanya. Putranya menganggap physical AI sebagai sektor terpanas dan menganggap Parekh gila karena mengabaikannya.
Mengenai kekhawatiran limited partner terhadap risiko konsentrasi, Parekh menyebut Insight Partners tidak terlalu terkonsentrasi sehingga bukan masalah bagi firma. Namun sebagai LP di fund lain, ia mengetahui dua fund yang saat ini mengumpulkan seluruh dana mereka dalam sebulan dengan pitch “35–40% dari fund ini masuk ke salah satu dari dua perusahaan tersebut.” Parekh menegaskan bisnis ini selalu menghargai diversifikasi dalam horizon panjang. “Kami berada di fund 13, jadi kami harus berpikir dalam kerangka sepuluh fund, bukan satu,” ujarnya. Ia mengakui bahwa pada momen tertentu, jika 25% dari fund mereka berada di Anthropic, pengembalian akan terlihat lebih baik. Namun data dari waktu ke waktu tidak mendukung konsentrasi berlebihan, dan sebagian besar LP tidak menginginkan eksposur tersebut.
Parekh juga menyoroti masalah likuiditas di industri. Banyak fund mengumpulkan dana besar dan belum mengembalikan apa pun kepada LP. “Banyak fund generasi pertama dan kedua tidak akan mengumpulkan fund berikutnya karena mereka tidak memprioritaskan likuiditas,” katanya. Ia menyarankan manajer fund untuk setidaknya mengambil basis mereka. Selama dua tahun terakhir, Insight Partners telah mengembalikan lebih dari $20 miliar kepada LP melalui penjualan strategis dan IPO, dengan beberapa miliar lagi akan menyusul.
Terkait argumen VC Elad Gill bahwa ada jendela sempit 6 hingga 12 bulan di mana valuasi perusahaan tidak akan pernah lebih tinggi, Parekh menyatakan bahwa pihaknya selalu melakukan percakapan tersebut dengan founder. “Saya bertanya kepada mereka apa yang terjadi ketika pasar mengoreksi, karena itu akan terjadi, meskipun saya tidak bisa memberi tahu kapan. Jika saya bisa menentukan waktunya, saya akan berada di pulau mengelola portofolio saya,” ujarnya. Ia menyarankan untuk tidak harus menjual semuanya, tetapi de-risk 10 atau 20%.
Mengenai IPO Anthropic yang kemungkinan akan segera menyusul, Parekh mencatat bahwa Anthropic sudah lebih besar dari Salesforce dan baru berusia empat tahun. “Anda akan memiliki tiga perusahaan — SpaceX, Anthropic, OpenAI — yang go public dalam enam hingga delapan bulan, masing-masing di atas satu triliun dolar kapitalisasi pasar, dan pasar menyerap SpaceX dengan baik,” katanya. Pertanyaan sebenarnya adalah kapan tier perusahaan berikutnya go public dan standar apa yang ditetapkan. Ia memperkirakan akan melihat lebih banyak IPO semacam ini dalam 18 bulan ke depan.
Parekh juga menyoroti siklus boom-bust di kalangan LP yang cenderung menghindari pasar mahal hingga tidak tahan lagi, lalu masuk tepat saat seharusnya menarik diri. “LP melakukan hal yang sama pada level makro; semua orang ingin masuk sebelum 2021, menarik diri setelahnya, dan sekarang LP yang sama kembali masuk,” ujarnya.
Terkait keputusan untuk menggandakan atau menarik diri dari perusahaan dengan struktur kapital yang buruk, Parekh menyebutnya sangat bervariasi. Wonderful, platform agen AI enterprise, diciptakan kurang dari dua tahun lalu; Insight Partners melakukan dua putaran dan kini bernilai $5 miliar — double-down yang sangat cepat. Sebaliknya, beberapa investasi 2021 tidak bergerak selama tiga atau empat tahun sebelum menemukan product-market fit. Firma ini baru-baru ini meninjau 300 perusahaan portofolio selama tiga hari, memeriksa bukan hanya posisi besar tetapi juga mencari yang menunjukkan titik infleksi yang layak untuk double-down, membeli secondary, atau dalam beberapa kasus menarik diri.
Contoh terbaik menurut Parekh adalah Armis, perusahaan keamanan. Insight Partners kalah dalam kesepakatan awal dari Sequoia, tetapi partner-nya menjaga hubungan tetap hidup dengan cek $5 juta dari fund $11 miliar. Delapan belas bulan kemudian, firma ini membeli seluruh cap table, termasuk Sequoia, dengan cek sembilan digit, dan menjualnya ke ServiceNow tahun ini seharga $7 miliar. “Terkadang Anda menghasilkan uang dengan cek kecil, terkadang dengan cek besar. Tujuannya adalah menemukan founder terbaik di pasar terbaik,” pungkas Parekh.
[ META_DESCRIPTION]
Insight Partners dengan aset $90 miliar menegaskan strategi diversifikasi portofolio di tengah konsentrasi modal ventura ke AI frontier dan tantangan buyout.
Komentar
Belum ada komentar.